康师傅上半年净利润增逾五成 市场对其未来仍不乐观

【财新网】（记者 李妍）经历了长达五年的业绩低谷，康师傅业绩开始复苏。8月21日，康师傅控股（00322.HK）公布了2017年半年报，实现营业收入285.68亿元，同比增长4.2%；净利润7亿元，同比增长54.59%。

此前，康师傅已经出现连续五年净利润下降，尤其是2015年、2016年，康师傅两年均营业收入下跌10%左右、净利润下跌超过30%。2016年9月，康师傅被剔出香港恒生指数成份股，其市值跌去近千亿港元。

2017年，康师傅拿出了“优化资产”和“敏捷组织”方案，出售了旗下五家饮品工厂，并针对组织架构进行调整和大换血，以此谋求转型。“我们是在地盘扎实的基础上，求新求变。” 康师傅执行长室公关部李宜霖对财新记者表示，“大象转身也许不够轻快，但大象的稳健在复杂多变的环境里也是财富。”

今年一季度，康师傅业绩回暖，营收同比上升3.73%至141.98亿元，净利润同比上升15.32%至4.34亿元。半年报显示，康师傅延续了复苏势头。

根据财报，2017年上半年，康师傅的方便面业务板块营业收入约为102亿元，同比增长1.75%，净利润5.32亿元，同比增长33.54%。康师傅在公告中将方便面版块的增长归功于经典回归策略的成功和熬制高汤系列产品的向好，另外，康师傅认为在第二季度淡季时降低库存，推动组织扁平化调整也是促进业绩增长的重要原因。

相较于竞争对手统一企业2012年就推出的高端方便面产品“汤达人”，2016年，康师傅才决定将方便面业务板块的重心转向中高端产品，重点营销定价普遍在5元以上高端方便面产品。针对康师傅创新产品少、创新时间晚的质疑，李宜霖认为，康师傅推新品不追求短频快。比如康师傅投资5亿元在上海设立创新中心，开发“爱鲜大餐”系列花费了八年时间、3亿投入。

饮品业务板块，2017年上半年，康师傅营业收入约为175.37亿元，同比增长5.8%，净利润1.66亿元，同比增长41.32%。康师傅在公告中认为，该板块业绩增长得益于持续巩固核心产品，发展多价格带，渠道多元化以及布局餐饮与娱乐场所等室内渠道。

康师傅的冰红茶、冰绿茶和茉莉花茶上市十年有余，康师傅竭力通过各类营销手段延续这三个经典产品的吸引力，并通过规模化量产走薄利多销的路线，试图通过价格战获得优势。2014年和2015年，康师傅曾分别推出“水漾”“浓浓”“芒果小酪”“香凝荔枝”和“金橙百香果”等新品，但均业绩不佳。最终，康师傅决定通过“拿来主义”弯道超车。

2015年3月，康师傅与星巴克合作在中国大陆生产星巴克即饮饮品。2016年三季度，双方合作的四款瓶装“星冰乐”上市，康师傅在财报中称，上述产品在高价即饮咖啡市场反应良好，未来将积极开发更多合适的渠道，进一步扩大饮用场合与销售机会。

2017年2月，康师傅宣布与阿华田（Ovaltine）母公司上海英联食品饮料有限公司签署合作协议，从2017年5月起，康师傅获得在中国大陆市场独家生产和销售阿华田麦芽营养即饮乳品系列产品。

尽管业绩呈复苏态势，市场对康师傅的未来仍不乐观。市场研究机构摩根士丹利对康师傅给予“减持”评级，称康师傅毛利低于预期，主要原因是缺乏新产品推出，康师傅难以将成本转嫁，只有销售及行政开支好于预期。财报显示，康师傅2017年上半年毛利润83.13亿元，同比增长4.14%。

康师傅控股8月21日收盘报10.52港元/股，下跌5.4%。■