澳洲连锁咖啡店Gloria Jeans母公司股价暴跌，市值蒸发1亿澳元！
2017-06-06
来源：
澳财网
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澳洲知名连锁咖啡店Gloria Jeans Coffee、甜甜圈连锁店Donut King的母公司——Retail Food Group（ASX: RFG）周一股价大跳水，收盘下跌11%至4.63澳元/股，盘中曾触及4.59澳元/股的低位。日内股票交易量激增，达到了20天交易量的八倍之多。周二开盘后，公司股价稍有反弹收复部分失地，但依然难挡巨大卖盘力量，继续下行，今日收于4.790澳元/股。 Retail Food Group为澳洲本地知名食品零售集团，旗下是众多知名连锁食品品牌，除Gloria Jeans、Donut King外，还包括Michel's Patisserie、 Brumby's Bakery和 Crust Pizza等。而此次引发Retail Food Group股价大跳水，市值凭空蒸发1亿澳元的原因主要是瑞银（UBS）周一发布的一份报告……此前，国际会计准则理事会（IASB）发布了全新的租赁会计准则正式文本（IFRS 16 - lease），新准则将于2019年7月1日生效。最新出台的国际会计准则要求全球上市公司在其资产负债表中披露所有经营租赁（operating lease），理事会预计全球范围内将有价值3.8万亿澳元的租赁被转移。新准则从根本上改变了承租人的会计处理并将对很多公司产生重大影响，这其中就包括零售行业。虽说目前距离新会计准则生效还有一年多的时间，但昨日瑞银公布的分析报告指出，企业可能需要在今年8月份公布全年财报时就开始讨论关于租赁会计准则改革的事宜，并对集团的资产负债表造成影响。瑞银昨日公布的报告中下调了Retail Food Group的目标价位至4.70澳元/股，下调幅度高达17.5%，并且保留对该公司股票的“卖出”评级。除Retail Food Group外，澳洲其他一些上市零售商也受到了瑞银报告的影响。截止周一收盘，零售和批发商Metcash（ASX: MTS）下跌6%，报2.03澳元/股；医药零售商Sigma Healthcare（ASX: SIG）下挫4%至85.5分/股；知名连锁药房Priceline母公司Australian Pharmaceutical （ASX: API）也下滑2%至1.81澳元/股。
MTS（蓝）SIG（红）API（橙）五天股价走势图
为回应股价跳水一事，Retail Food Group于周二早间发布公告，称周一公司股票的交易量远超正常情况。集团认为，瑞银做了“大量没有事实根据的假设”，并在只考虑新租赁准则的情况下，进行了股价预期下调。Retail Food Group在公告中表明知晓新会计准则，并否认其将会对公司的商业模式和现金流带来影响。“公司将会继续与贷方保持良好关系，贷方熟知集团的借贷结构，并没有对此表示担忧”。四大会计师事务所毕马威（KPMG）曾对这份新的租赁会计规则作出评论：所有为业务需要而租赁使用重大资产的企业，其报告的资产和负债都将上升。受影响行业众多，比如租赁飞机的航空业，租赁店铺的零售业等等。租赁的规模越大，对关键报告指标的影响就越大。此外，受影响的还不止于资产负债表。租赁期内的会计处理也将发生改变。特别是，即使支付的年度租金不变，企业现在仍将对大多数租赁确认前高后低式的费用。该项准则还严格区分了租赁和服务合同 —— 租赁将记入资产负债表内，服务合同则仍然保留在资产负债表外。瑞银在周一公布的报告中指出，受到新租赁会计准则影响，公司“租赁资产上升、金融负债上升，资产负债率上升，所有者权益下降”。若目前市场没有将表外租赁（指经营租赁）算在公司的加权平均资本成本内，那么可能会对股票的估值造成影响。瑞银分析师向客户透露，目前Retail Food Group的账面上仅有价值1500万澳元的经营租赁，并且认为这一数值中不包括对加盟商的转租。但根据瑞银对新的租赁会计准则的解读，新规则启动时，上市公司需要将所有的租赁债务整合到资产负债表中，包括Retail Food Group与购物中心签署的租赁合约以及加盟店的转租债务。Retail Food Group并没有对外披露集团具体有多少转租协议。瑞银预估了一个250-750间门店的范围（全国总门店数量大约为1800间），每间店铺每年大约需要支付租金4.8万澳元。若这些经营租赁都被整合到集团的资产负债表中，瑞银预测，Retail Food Group很有可能新增负债高达1.05亿澳元（6000万澳元-1.51亿澳元的均值），推动公司净负债与息税前利润（EBITDA）之比从目前的1.7倍到2.5倍。因此，考虑到RFG的负债可能会大幅度上涨，而下调了该股票的目标价位。的确，包括Retail Food Group在内的澳洲上市零售商都将会受到这份新会计准则的影响，负债率增加，让资产负债表承压。但也有会计师认为，企业的净负债与息税前利润（EBITDA）之比可能会出现上涨，因为租赁支出都将会从EBITDA的计算中移除，从而推高公司利润。投资者还是要根据每家公司的具体情况进行考量。免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述，不构成交易建议，仅供参考，投资时请谨慎决策，风险自担。Level 7, 342-348 Flinders St Melbourne VIC
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