研报淘金丨近1年「跌跌不休」，稳增长下机械面临大反转？

文 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

2022年以来，机械板块“跌跌不休”，开年以来机械设备指数（申万）跌幅超20%。有“机械茅”之称的三一重工也是一路下跌，近一年最大跌幅已达60%以上。究其原因，主要源于需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，制约着机械工业的运行。

而最新数据显示，2月份制造业PMI指数为50.20%，比上月上升0.1个pct，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；新订单指数为50.70%，环比上涨1.4个pct，重回扩张区间，春节后制造业市场需求释放有所加快。

多家机构认为，今年，由于上游原材料价格上涨和下游需求偏弱，中游制造业面临双重挤压的困境。但是长期来看，仍然看好稳增长领域和新兴成长领域，即工程机械、新能源和半导体设备等。

盘面上看，申万机械设备指数目前基本回到了2020年的水平，在估值上具备相当优势，在目前市场大幅波动的背景下，安全边际是影响投资决策的关键因素。同时，由稳增长驱动，部分子行业基本面长期向好，中长周期下反弹机会亦被市场所看好。

申万机械设备指数走势  wind，36氪整理

券商策略

1. 广发证券

核心观点：需求依然偏弱，稳增长可能更有力度（买入，维持）

当前机械中游制造业受上游原材料和下游需求的双重挤压，设备需求整体偏弱，通用制造业仍然处在底部，出口产业链受成本、海运、汇率三重影响，盈利水平承压。

建议关注3条线索：（1）稳增长链条，聚焦基建和制造业稳增长领域，包括工程机械等；（2）产能周期复苏链条，包括油气设备和服务、矿山设备等；（3）关注中长期产业逻辑通顺，景气度持续加速的新兴成长领域，包括光伏设备、锂电设备、风电设备和半导体设备等。

建议关注：杰瑞股份（002353）、迪威尔（688377）、先导智能（300450）、利元亨（688499）、恒润股份（603985）、新强联（300850）、捷佳伟创（300724）、迈为股份（300751）、永创智能（603901）、三一重工（600031）、恒立液压（601100）

2. 华泰证券

核心观点：供应链成本压力高，盈利回升之路添曲折（增持，维持）

受到能源、原材料价格不断上涨的影响，中游制造业今年依然面临两头挤压的局面。

1）锂电设备：锂/镍大幅涨价，锂电需求承压，供应链压力较大，设备端盈利改善道路曲折；

2）光伏设备：风光大基地建设提速，成本压力下，预计22年TOPCon是主流技术；

3）风电设备：1-2月中标机组单价同比下降23.2%，零部件企业盈利压力仍较大；

4）氢能：全球能源价格大幅上涨，自主可控迫切，国内外绿氢装备需求有望快速提升；

5）稳增长链：工程机械/机器人需求同比下滑，环比有望改善，销量有超预期可能。

建议关注：先导智能（300450）、杭氧股份（002430）、江苏神通（002438）

3. 东方证券

核心观点：设备需求有起色，持续性仍待观察（看好，维持）

从通用设备角度看，2月制造业PMI50.2%，继续高于荣枯线，其中新订单指数50.7%，环比提升1.4pct，重回扩张区间。目前设备需求趋势与PMI趋同，景气度有所回升。

从工程机械角度看，2月机械设备需求呈现回暖，随着地产边际改善和基建项目集中开工，有望在3月进一步回暖。但持续性仍有待观察，主要源于近期原材料价格有所上升、地产产业链传导仍需要时间、近期新冠疫情仍有反复或为复苏增加压力。

建议关注：三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、杭叉集团（603298）、先导智能（300450）、捷佳伟创（300724）、杰瑞股份（002353）、郑煤机（601717）、天地科技（600582）、迪威尔（688377）、安车检测（300572）、华测检测（300012）、杰克股份（603337）

4. 国信证券

核心观点：2月制造业PMI指数50.20%，维持景气区间（超配，维持）

2022年2月制造业PMI指数为50.20%，环比上涨0.10个pct，维持景气区间。重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司。

1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业；2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司；3）高景气度的产品型公司；4）景气度高的专用/通用装备行业。

建议关注：华测检测（300012）、广电计量（002967）、奥普特（688686）、汉钟精机（002158）、恒立液压（601100）、柏楚电子（688188）、绿的谐波（688017）、奕瑞科技（688301）、国茂股份（603915）、怡合达（301029）、中兵红箭（000519）、黄河旋风（600172）、联赢激光（688518）、杭可科技（688066）

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