京东物流首份年报：再忍一忍，亏损是暂时的

3月10日，京东集团发布自己的业绩公告，亏损大幅度超过市场预期，股价当晚重挫15.83%。一直以来，京东一直靠着所谓的“三架马车”来拉动自己的业绩，尽管京东零售疲态尽显，京东数科未见起色，但京东物流也许没有我们想象的那么简单。

通过年报，可以看到一个有意思的现象：京东物流在营收创下1046.9亿的新高之时，亏损却几乎翻了三倍，扩大至156.6亿。

京东物流真的是叫好不叫座吗？

对于京东的物流体系，我们一直以来的印象是次日达，送到家门口等一系列“购物体验”，但这其实只是京东物流这个庞大体系中较小的一面，重中之重，还是京东主打的快递业黑话——“一体化供应链”。

通过京东物流的招股书与2021年业绩报告，我们将聚焦回答三个问题：

1，京东物流赚的是谁的钱？

2，京东物流的一体化物流是什么？

3，京东一些列并购目的是什么？

单从纸面数据来看，京东物流亏麻了。

财报显示，京东物流的毛利润、毛利率双双下滑，净亏损幅度扩大287.9%，年度亏损156.6亿元，要知道隔壁的中远海控净利润可接近900亿，海里游的和地上跑的，业绩可谓是冰火两重天。

但仔细研读，其实京东亏损也没有让人无法接受——年度亏损中82.01%来自于可转换可赎回优先股公允价值变动，也就是说并非是京东物流的经营出现了巨大亏损。

在非国际会计准则——也就是用来体现公司经营状况的财务准则下，京东物流仅亏损12.26亿，同比收窄92.17%。

印象中通达系靠阿里吃饭，极兔靠拼多多养活，顺丰举着“高端时效件”的旗子也走出了特色道路。而京东物流呢，印象中就是帮京东电商送送快递，可谓是一荣俱荣、一损俱损。

但这份财报中却能读出一丝“异样”，首先是京东物流的客户群中，来自京东外部客户占比首次突破50%。其次一体化供应链营收同比增长27.8%，外部一体化客单价由2018年的23.4万元增长至了2021年的34.1万元。

外部客户的贡献很好理解，即京东物流不再依赖自身的电商体系。其实，京东物流与三通一达顺丰它们最大的差异，就在这个神奇的“一体化供应链”上。

所谓“一体化供应链”，可以视为一种升级版的物流服务，主要体现在三个方面：

1.仓储：京东物流一大特点就是有自己的仓库，也就是前置仓，如苏州仓覆盖周边江浙沪等省份。在消费者下单前，商户就可以将大量商品储存至仓库之中。

京东能够做到“次日达”，很大程度上是因为大量商品已经“提前”运到了仓库，实现“以储代运”，其它物流公司则是订单在前，揽件在后。

2.物流：京东物流的揽件服务极其全面，比如拉疫苗京东有冷链货运车，拉汽车京东有双层货车，同样可提供零担服务（运送货物不足一车）。所以，消费者有什么需求京东物流就能满足，可谓应有尽有。

3.快递：由于有了“以储代运”，京东的快递往往只需要负责最后一公里，消费者在京东下单后，商品在距消费者最近的仓库出库，达到“次日达”的效果，这也是消费者选择京东的主要原因之一。

这种方式的另一面，是京东物流在不断的将商户需要承担的成本转移到自己身上——想要实现全国范围的“次日达”，就得不断新建仓库、不断入库商品、不断优化线路。

虽然对商家来说确实是提供了更多选择京东的理由，但这也是导致京东的资产越来越重的“罪魁祸首”。

其次，不难发现京东的这条供应链实际上是比较死板的，商户-仓库-消费者这条运输路径确实很有效率，但它就像一个旅游团，导游带你到哪你就得走到哪。

但如果我想自由行呢？比如小商户不需要京东的仓库，希望直接送到消费者手中呢？或者消费者需要寄快递，亦或是想要直接退还给商家呢？

京东只有仓库，因此缺少区域性网店的问题就此暴露出来了，毕竟就2021年上半年披露的数据来看，京东物流只有7800余个网点。这难以和动辄三万个网点的通达系抗争，更别说满足在下沉市场零散城市中各类电商件的需求了。

毕竟快递大战，本质上主战场还是在电商之中。

而在京东电商用户数远低于淘宝拼多多的环境中，在“京喜事业群”深耕下沉市场出师不利的情况下，想要和“淘拼”系快递正面厮杀，可能京东物流还得继续完善自己的基建设施。

自己建是一种方法，但更好的方式，就是收购。

成立之初，京东久持续押注中国物流资产控股有限公司，为物流扩张打下了坚实的基础。

2020年，京东斥巨资收购跨越速运，取得其620条货运航线；2022年2月增持达达集团股份以控股达达集团，吞并其同城速递的派送能力。

今年3月份，京东拿下德邦快递，物流市场份额进一步上升，其扩张的速度可见一斑。

京东的各种收购有一个很明显的特征，就是战略意义大于市场份额——控股达达是解决最后一公里问题，收购跨越速运和“零担之王”德邦快递，则是加强货运能力。收购完成后，京东货运航线一举超过了1000条。

京东物流连续收购了物流环节上关键节点的公司

在物流网络建设方面，正如上文所述，网点一直是京东的“短板”，但在快递体系中，网点代表着快递网络的边界，有多少网点直接决定了快递能覆盖的范围。

截止至2021年6月底，德邦快递网点数量共30468个，两者合并之后，京东网点数量瞬间暴涨，可能会直接问鼎市场第一，无人能敌（可能有些网点位置重合）。

除了解决自己的网店短板，京东可能也是看重德邦的物流属性与其背后的企业主们。

根据德邦股份2021年的中期报告来看，德邦股份主营业务为大件配送，主要客户为中小制造业企业用户，对应的运作模式为B2B模式，而不是传统的如通达系顺丰那样的To C运营模式，这也正是京东“一体化物流”最需要的资源。

毕竟电视冰箱洗衣机之类大件的仓储成本，显然要比垃圾袋餐巾纸之流高多了，这些商家也更需要转嫁仓储成本到京东身上。

根据京东物流2021年业绩报告显示，特色业务一体化供应链给京东物流共带来了711亿元的收入，占总收入的67.9%，2020年占比更是高达75.8%。

其实，一体化供应链算企业物流业务，而在企业物流的赛道上，目前主要的玩家是满帮集团、同城货运的货拉拉与快狗，但他们和京东物流相比，体量存在明显差距，更何况，京东物流还有一个京东集团这一个好爸爸。

至于市场未来的格局会怎样，早在2017年，刘强东就曾放下豪言：

除了邮政体系，未来能在国内物流业立足的，只有顺丰和京东两家。你品，你细品。

[1] 京东物流招股书

[2] 京东物流历期公告

[3] 顺丰，中通，德邦，韵达，圆通2021年6月中期报告

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本文来自微信公众号“远川商业评论”（ID：ycsypl），作者：李康平，36氪经授权发布。