承德露露这次可能换对了掌舵人

10月19日，承德露露（000848.SZ）发布业绩公告，公司2021年前三季度实现营业收入18.54亿元，同比增长34.31%；归属于上市公司股东的净利润为4亿元，同比增长33.36%。

对比来看，承德露露今年前三季度几乎追平了去年一整年的销售收入。据其2020年年报显示，当年公司实现营收18.61亿元，是自2016年至2020年的五年中最差的一年。

虽然进入2021年后承德露露业绩有所回升较，但它对大单品依赖过度的问题依然存在。

除销售最好的经典产品杏仁露外，近年来承德露露未能再推出新的大单品。尽管其曾在互动平台上称，“公司目前主要聚焦杏仁露，强化核心产品，同时也在研发相关植物蛋白饮料，择机推向市场。”但在产品铺货和市场表现上，杏仁露还是一家独大。2020年财报的产品分类收入显示，公司旗下杏仁露系列的营收为18.47亿元，在总收入18.59亿元中的占比高达99.35%。

界面新闻走访北京首航超市、永辉超市以及物美超市发现，超市渠道在售的承德露露旗下主要有3个单品，分别是杏仁露、无糖杏仁露，以及杏仁露1升装。一名超市员工告诉界面新闻，露露杏仁露的顾客群体忠诚度高，但由于杏仁中带苦味，讨厌杏仁口感的顾客也很难被转化。

这给同属植物奶序列的竞争对手们提供了机会。六个核桃的母公司养元饮品是承德露露嘴强有力的竞争者。在物美超市，同样规格的承德露露杏仁露和养元核桃杏仁露的售价分别为4元和2.9元；而无糖杏仁露和六个核桃的无糖产品分别售价4.5元、4.2元。承德露露的产品在价格上并不占优势。

超市货架上，露露杏仁露在价格上不占优势。（图片拍摄：赵晓娟）

此外，承德露露试图切入儿童市场的产品也经营惨淡。

2016年，承德露露针对儿童群体推出了产品“小露露”。目前，这款容量为145毫升的罐装产品，在京东露露旗舰店中售价为45.9元（145ml*12罐），3.8元的单价与露露经典款杏仁露（240ml）相近。

在上述界面新闻走访的超市中，都找不到“小露露”产品。超市工作人员称，“没上架过这款产品，销售较好的还是露露杏仁露。”

图片来源：京东露露旗舰店

界面新闻获得的一份承德露露6月投资者活动关系纪要显示，承德露露管理层在回答投资者问题时承认，小露露产品在推广中的效果不好，原因是消费者更愿意购买经典款。小露露针对儿童定位，毫升数更小，但在功能、原料等方面投入成本与经典款一样或者更高，因此影响到销售。此外在包装上，小露露对儿童的吸引力不够大。公司今年将对其包装、便携性、内容物方面做改进。

从财报看，这家公司的确加大了研发投入。今年前三季度，承德露露的研发费用从去年同期的701万元增至1418万元，增幅达102%。承德露露表示，这部分费用上升是期内加大研发投入所致。

证券之星曾在6月的一次报道中称，有业内人士表示，承德露露会在原有产品的基础上，布局年轻消费者，推出针对年轻消费者个性化需求的产品，通过这个消费群体去渗透其他年龄段消费者。这些新产品会为承德露露提供新的业绩增长点。

这也让业界更加关注承德露露在换帅后的走势。

今年3月，沈志军接替梁启朝出任承德露露董事长。包括梁启朝在内，2018年以来，承德露露已经更换3任董事长，最近两任董事长的任期均只有1年半。

资本市场似乎对这位新帅颇有信心。10月20日，国信证券分析师陈青青在关于承德露露的三季报点评中称，新董事长沈志军上任后，各项改革措施有序落地。公司8月份推出新的销售激励政策，奖金上不封顶提高销售人员积极性；餐饮渠道PET瓶装有望在四季度推出，新饮品的研发正积极推进；公司持续引进市场、品牌、研发等方面的中高层管理人员，股权激励计划有望于人才引进后落地；南方市场已开始招商。

由此，陈青青认为承德露露的经营管理的有望逐步改善，且2022年春节提前，其四季度有望维持高增速。同时在投资建议方面，对承德露露给出了维持“买入”评级。

本文来自“界面新闻”，记者：赵晓娟，编辑：昝慧昉，36氪经授权发布。