蜜雪冰城启动上市辅导，弊端重重IPO之路胜算几何？

凭借一首“我爱你，你爱我，蜜雪冰城甜蜜蜜”洗脑神曲火出圈的茶饮连锁品牌蜜雪冰城国庆假期前更新最新动态。

据河南省证监局网站披露，蜜雪冰城拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受广发证券对其进行辅导，已于2021年9月29日在河南证监局进行辅导备案。

值得注意的是，在年初蜜雪冰城完成由龙珠资本、高瓴资本联合领投的20亿首轮融资后，相关的上市猜想就不断被各路媒体爆出，但一直没有得到“实锤”，本次明确A股IPO，意味着蜜雪冰城没有效仿“奈雪的茶”投奔港股，而200亿元的估值也高于超奈雪的茶当前市值。

01万家门店等“风”来

公开资料显示，蜜雪冰城由张红超在1997年成立，作为一个专为年轻人打造新鲜冰淇淋与茶饮的全国连锁品牌，其经营使命则是“让全球每个人享受高质平价的美味”。

为此，张红超在20余年的创业生涯中，先后完成了自建工厂、自建供应链，自产核心原材料，等一系列的重资产运作。

营销上，凭借“低廉”价格、“下沉”打法以及新式营销手段，蜜雪冰城迅速破圈，成功跻身新式茶饮TOP榜前列。

凭借门店数量超万家的数据积累，在新式茶饮争夺的白热化阶段，蜜雪冰城已经成为国内茶饮连锁品牌当之无愧NO.1。

2013年至2015年7月期间，蜜雪冰城每年以门店数量两倍、营业额三倍的速度增长;

2016年至2018年门店的数量分别为2500家、3500家、5000家、7500家;

2019年，蜜雪冰城已经拥有约7500家门店，营收接近65亿;

最新数据显示，蜜雪冰城的全球门店已超10000家。

值得注意的是，蜜雪冰城好像一直不差钱，与其他的品牌不同，截至接受上市辅导前，蜜雪冰城仅完成一轮融资，是由美团龙珠和高瓴领投，CPE源峰等机构跟投。据悉，该轮融资金额超20亿元，其中美团龙珠和高瓴单笔都投入10亿。当下，蜜雪冰城的估值达200亿元。

正如不少投资人判断那样，2021年是新茶饮上市潮，奈雪的茶上市后，喜茶、茶颜悦色、一点点，贡茶，CoCo都可，鹿角巷等一众品牌在后面蠢蠢欲动。

而对于蜜雪冰城而言，似乎万事俱备，只等风来。

02IPO之路胜算几何？

“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”这大概是2021年在大多社媒中传播度最广的一首歌。它让茶饮品牌蜜雪冰城成功出圈，也让蜜雪冰城在“廉价”之外，有了更多具有辨识度的标签。

加盟商、消费者、投资者青睐让蜜雪冰城蒸蒸日上，交出了一张张漂亮的“成绩单”，但其背后的隐忧不容忽视。

首当其冲的就是加盟弊端无法规避。从蜜雪冰城发展方向来看，蜜雪冰城店面数量增长得益于加盟。这种模式能够实现规模的迅速扩张，提高品牌影响力，但这种模式存在两个较大的弊端，1）管理问题；2）割韭菜问题。

管理方面是加盟模式的先天劣势，毕竟总部只管收加盟费，然后提供品牌、技术、设备以及原材料等方面支持。但加盟商毕竟要考虑自负盈亏，因此削减成本、使用廉价替代品甚至不合规操作等问题就有了滋生的土壤。

此前，就有媒体曾报道过，蜜雪冰城出现多家门店存在篡改开封食材效期、使用隔夜茶汤奶浆半成品的食品安全问题。

虽然蜜雪冰城通过官方微博发声道歉并成立以总经理牵头的专项处理小组，针对门店存在的严重违规行为进行调查整改。针对媒体报道中的涉事门店，蜜雪冰城称已责令停业整顿，对涉事门店的处理结果将另行通报。

此外，在黑猫投诉平台上，蜜雪冰城1400多条投诉高悬，“喝出苍蝇、奶茶有虫、食品安全隐患”等客诉占据不小的篇幅。

至于割韭菜则更是加盟模式的先天劣根性。目前蜜雪冰城全国超10000家门店，高速扩张的同时也带来极度内卷。

在同城内，门店密集，100米内就可能出现两家门店，甚至更多。总部赚钱了，但底下的加盟商则苦不堪言，一方面要被总部变相压榨，另一方面要抵挡来自其他同行的竞争。没有销量就会陷入入不敷出的窘境。

抛离加盟的问题外，蜜雪冰城的“故事”似乎没有太多可讲的。与高端的喜茶、奈雪的茶相比，蜜雪冰城的“廉价”标签制约了高端之路，虽然曾推出高端茶饮品牌“M+”、高端冰激凌品牌“极拉图”，但却鲜有用户买单。

与中端的COCO都可、一点点等品牌相比，作为下沉玩家蜜雪冰城对于抢占新茶饮密集布局的各大商圈和学校，一个店铺成本就足以让店铺白玩或者亏损。更不要说喜茶推出喜小茶、奈雪的茶推出Pro店的降维打击。

正所谓，“成也低价，败也低价”品牌壁垒难以打破，拟闯关A股IPO的蜜雪冰城，没有一个“新故事”“新增长”似乎很难打动投资者买单。

本文来自微信公众号“新盟财经”（ID：xmcjgf），作者：郑常态，36氪经授权发布。