“手套大王”惊雷，迟报坏消息被深交所点名

因在业绩预告上做手脚，“手套大王”被深交所点名！7月26日，蓝帆医疗收到了深交所下发的监管函。

深交所指出，2021年1月30日，蓝帆医疗披露《2020年度业绩预告》，预计2020年度净利润30亿元至34亿元，比上年同期大幅上升511.88%-593.46%。

按照深交所规定，上市公司披露年度业绩预告后，若是需要修正，时间不应晚于1月31日。

然而，蓝帆医疗却在两个月后的3月26日才披露了《关于2020年度业绩预告修正及致歉的公告》，将2020年度预计净利润向下修正为15.5亿元至18.5亿元，同比增幅下降至216.14%-277.32%，理由是商誉大额减值。

最后根据2020年年报，蓝帆医疗的营收为78.7亿元，同比增长126%；净利润为17.58亿元，同比增长258%。

深交所表示，蓝帆医疗最初发布的《2020年度业绩预告》预计净利润披露不准确、与经审计净利润差异巨大且未在规定期限内及时修正。上述行为违反了深交所相关规定。

值得注意的是，2021年1月30日--3月26日期间，蓝帆医疗股价大跌29.5%。如果投资者在公司业绩预增利好的忽悠下买入股票，大概率损失惨重。

这就像一个“渣男”，相亲时说自己有车，结婚后汽车却变成了自行车。

1股价涨幅不及英科医疗

蓝帆医疗成立于2002年，2010年在深交所上市，是国内健康防护手套领域第一家上市公司。公司的核心产品是PVC手套，占全球市场22%的份额。

蓝帆医疗和它的竞争对手兼淄博“老乡”英科医疗，做的都是一次性手套的生意，但它们在侧重点上有所不同。

目前蓝帆医疗已拥有四大事业部，以手套为主的防护事业部；心脏支架、药物球囊为主的心脑血管事业部；急救包、医用敷料为主的护理事业部；超声刀、吻合器为主的微创外科事业部。

而英科医疗则专注于手套生意，八成收入都是手套一类的防护用品。在英科医疗不断增加丁腈手套的比重时，蓝帆医疗仍以PVC手套为主。在医用手套中，丁腈手套的价格比PVC手套更高。

我们常见的一次性手套包括乳胶手套、丁腈手套、PVC手套和PE手套。截至2020年末，英科医疗一次性防护手套年化总产能达360亿只，其中PVC手套约240亿只，丁腈手套约120亿只；相比之下，2020年蓝帆医疗主要手套品类中PVC手套年化产能超过200亿支，丁腈手套年化产能超过60亿支。

根据西南证券，从2020年销售额来看，丁腈手套的市场份额最大，为45.7%，其次是PVC手套及乳胶手套，市场份额分别为27%及24.7%。丁腈手套相比于乳胶和PVC套具有弹性好、拉伸性强、 耐酸碱、耐油性、抗静电、无过敏性等众多优点，是目前增长最快的一次性手套。

在产能的优势对比下，2020年英科医疗营收达到138亿元，净利润高达70亿元，同比暴增38倍。反观蓝帆医疗2020年的净利润不到20亿元。

2020年，医疗手套行业受到资本市场追捧，英科医疗股价全年涨幅高达1428.1%，而蓝帆医疗仅涨了74.81%。

2 “手套女王”被称为医疗界董明珠

与对手的路线不同，蓝帆医疗早已转向了多元化发展，其推动者是“手套女王”刘文静。

19年前，刘文静与蓝帆医疗实控人李振平共同创业，从国企的一名普通员工，成长为医疗界的“董明珠”。

公开资料显示，刘文静，1971年出生，山东省潍坊市临朐县城关街道人，本科毕业于上海工程技术大学，现任蓝帆医疗股份有限公司董事长、总裁、法人代表。

1993年7月，大学毕业后的刘文静分配到国企齐鲁石化旗下齐鲁增塑剂公司，从车间工人干起。近10年间，她在公司的很多部门都干过。

2002年，刘文静选择放弃国企的“铁饭碗”，跟随李振平“下海”，在筹集了700万元后，一起创办了蓝帆医疗，选择了门槛较低的防护手套行业，生产PVC手套。

19年时间，刘文静带领蓝帆医疗从初创到上市、成为全球行业龙头，并完成了A股史上最大最复杂的跨国医疗器械收购案。

3 前景未卜的支架业务

选择跨界，对于蓝帆医疗来说或许也是无奈之举。

作为PVC手套龙头，2017年前蓝帆医疗基本已经触及行业天花板，2012年-2017年营收分别为12.33亿元、13.35亿元、15.35亿元、15.09亿元、12.89亿元以及15.76亿元，其中在2016年甚至出现了下滑。净利润也徘徊在1亿左右，最高不超过2亿元。

业绩表现平平，让蓝帆医疗选择了拓宽业务，寻找新的业绩增长点。自2013年起，蓝帆医疗陆续收购了东泽医疗、上海透析、阳和生物等多家公司，产品线扩大至家庭护理箱、便携护理包、公共护理箱等健康防护组合。

在跨界摸索了长达5年后，2018年成为蓝帆医疗跨越性发展的一年。这一年，蓝帆医疗通过58.95亿元的对价跨境收购了柏盛国际93.37%的股权，这是全球排名第四的心脏支架制造商，仅次于雅培、波士顿科学和美敦力，其下属子公司吉威医疗是国内心脏支架领域三大巨头之一。

也是在2018年，蓝帆医疗确立并大力推进其“A+X”发展战略。所谓“A+X”中的“A”即以手套产业为原点，扩展健康防护等系列中低值耗材领域，“X”即以心脏支架产品为原点，向冠脉整体解决方案、心脑血管解决方案、外科、骨科等高值耗材领域拓展，打造医疗器械领域平台型企业。

但未曾预料到2020年心脏支架的集采打了蓝帆医疗一个“措手不及”，多年来位居高价位的心脏支架大幅降价，从均价1.3万元降至700元左右，降幅超过90%。

在这次集采中，蓝帆医疗的子公司吉威医疗的中标产品的价格甚至降到了最低的469元/支。冠状支架“百元时代”的到来，对蓝帆医疗的心脏介入器械业务来说前景未卜。

根据蓝帆医疗2020年财报，包括心脏支架在内的心脑血管产品业务的营收仅为9.86亿元，占总营收的比例为12.53%。

一位医疗器械分析人士告诉市界：“对于头部企业来说，强者恒强，中层玩家都没有生存空间。”

想要稳坐强者席位，必须不断地投入研发，保持产品的创新。蓝帆医疗的研发投入金额从2019年的2.97亿元增长至2020年的3.47亿元，但是研发投入占营收的比例却从8.54%下降至4.41%，下滑了4个百分点。

与刘文静还在一线坐镇不同的是，作为实控人的李振平已经退居幕后，仅担任非独立董事，不过依旧牢牢掌控着公司的控股权。通过层层股权穿透，截至2020年末，李振平通过直接及间接的方式累计持有蓝帆医疗14.64%的股份。刘文静仅持股0.28%。

按照蓝帆医疗7月28日收盘的202亿元的市值计算，实控人李振平身家约为30亿元，刘文静身家约为5656万元。

本文来自微信公众号“市界”（ID：ishijie2018），作者：有趣有料有深度，36氪经授权发布。

作者 |曾嘉艺

编辑 |廖影