【投资理财】GP风云 | 猎豹启明创投：11年210+项目，11个全球独角兽，30+上市公司

作者：王庆武 张铭

来源：投中网（ID：China-Venture）

11年，11个全球独角兽，30多家上市公司，210多家获得投资的企业，上百亿在管基金……2017年9月6日德勤与投中信息联合发布的《中美独角兽研究报告》中，启明创投以捕获11个独角兽的战绩位列第一梯队，其非凡的成绩正在使其一步步成为中国VC江湖不容忽视的巨擎之一。

岁月中砥砺奋进前行，如何在自我颠覆与革新中保持基业长青？作为私募股权领域的观察者，《投中网》独家策划“GP风云—GP十年”系列专题，解读活跃于市场10年以上的老牌机构，听他们讲述岁月变迁中的成长路径。

GP档案：

机构名称：启明创投

成立时间：2006年

管理规模：上百亿元

代表案例：小米、大众点评、iTutorGroup、蘑菇街、美图公司、哔哩哔哩弹幕网、泰格医药、甘李药业、再鼎药业、海兴电力科技、中持股份、透景生命、艾德生物、海博思创、微医集团、Face++、优必选、摩拜单车……

退出业绩：投资210多个项目，11个全球独角兽，30多家上市公司。

丛林中有一种动物，大多数时候它们都十分安静、一动不动，但非常专注且目光敏锐，一旦有猎物出现，就以迅雷之势将其捕获。这种动物就是猎豹，是世界上奔跑速度最快且又强劲有力的动物。然而与狮子、老虎等“武林盟主”相比却显得非常低调，它们只专注于自己的事情，不太在意外界给它们什么样的冠冕。

在VC江湖里，启明创投就是这样一只沉默狂奔的豹。

11年，11个全球独角兽，30多家上市公司，210多家获得投资的企业，上百亿在管基金……2017年9月6日德勤与投中信息联合发布的《中美独角兽研究报告》中，启明创投以捕获11个独角兽的战绩位列第一梯队，其非凡的成绩正在使其一步步成为中国VC江湖不容忽视的巨擎之一。

更值得注意的是，成立11年来，无论外界风云如何变幻，启明创投5位早已独当一面的主管合伙人无一人离开，11位合伙人中仅1人有所变动。这在业界是绝对少有的百花齐放而又极其稳定团结。与此同时，这只雄师还在不断的破界谋变，在多个垂直领域里都形成了自己坚不可摧的核心优势。

然而，究竟是什么力量汇集起了这样一支战力超强又能彼此相容的精锐之师？

精锐之师

用师者王，用友者霸，用徒者亡。——曾子

在浩如烟海的中国历史长河中，曾涌现出无数个留名青史的英雄人物，每个人都有自己独特的个人魅力和事迹被后人称颂。其中，以善用人才、心胸豁达著称的英雄是汉朝开国皇帝、汉民族和汉文化的伟大开拓者之一刘邦。同时他也被誉为中国历史上杰出的政治家、卓越的战略家和指挥家。后人给他的评价是：与人友善、喜欢施舍、为人大度、心胸豁达、素有大志，能仗义行事，勇于承担责任，有领导才能。

对于爱读史书的邝子平来说，刘邦是他最为欣赏的历史人物之一。“刘邦不是一个含着金钥匙出生的人，但很有抱负，好像他没有哪方面特别厉害。论计谋有张良，论打仗有韩信。但是这些很有才华的人，却都能跟他一起好好创一番事业。”

出于对刘邦的欣赏和佩服，邝子平对这段历史看过很多遍，并特别称“比起楚霸王，刘邦要低调的多。”

然而生在和平年代的邝子平所求的道，与刘邦似乎有着某种异曲同工。

2006年，感受到中国市场正在崛起的邝子平和Gary联合创立启明创投，第一期基金1.92亿美元。当初受美国VC文化影响的邝子平的设想是“三四个志同道合很有经验的人聚在一起，做个一亿到两亿之间规模的基金，不大不小一直干下去。”带着这个朴素的想法，彼时只有3个成员的启明创投开张了，主要关注TMT领域。

之后的启明创投一路裂变，投资领域由最初的TMT到如今的互联网消费、医疗健康、信息技术、清洁技术四大领域。团队人数由最初的3个人扩张到现在的50余人，所管理的基金规模也由第一期的1.92亿美元翻了几十倍并且同时管理人民币基金。

无论启明创投的体量如何变化，有两点邝子平对启明创投的要求一直没变。用他的话说就是“在我们参与的市场里，我们必须是最顶尖之一；并且在这些领域里，我们必须有足够的声誉。”

这样的道，注定要有一批身怀绝技且有共同追求的人来实现，而这一点也成为启明创投在吸纳新合伙人时重点考量的地方。因为邝子平要找“一群有相同价值观的人，一群负责任的人，对得起良心，对得起投资人，对得起我们所投资的企业的人。”

此外，启明创投人还有一些共同的特点，那就是低调、务实和豁达。

“你找什么样的人进来，就会有什么样的一个结果，在整体团队低调务实的情况下，如果来一位天天大喇叭的，那也许在这边会活的挺累的，那这个可能就不大合适了。”

启明创投之术

人能访有德之人，相为成全德行。——朱元璋

风险投资圈是从来不缺有能力者，然而能将一批高手聚集起来使之互相成全十余年不变，在中国的投资界并不多见。这也是让启明创投更有核心竞争力的一个地方。

事实上，能达到这种格局，是因为在启明创投内部真正实现了三样东西——包容、公平与信任。

“当人越来越多的时候，就会有很多不同的声音、不同的行为习惯，不同的风格来做事情。在这种情况下包容很重要。这么多年来，只要大家还是为启明创投的大目标一块来做事情，大家的价值观一致，我们能够包容到各种各样不同的方式、想法和做事情的习惯。”

“有的同事是对所有事情都充满了信心，有些同事是小心翼翼，在同样一个平台下面，大家都能做到很优秀。有意思的是，十一年过去后，当我翻开自己那的帐本一看，发现如果用很长一个历史眼光去看结果的话，不同风格的同事做出来的总体成绩其实差不多。很稳妥的同事失败率比较低，很激进的同事失败率比较高，但时不时放个卫星出来。十一年以后，拉平了也差不多。”

包容的文化对启明创投很重要。但是邝子平很清楚的表示包容不等于和稀泥。

“我也见过我们一些熟悉的机构，在包容的这个大旗下变得懒惰，因为争吵是很累的。最后大家懒得争了，争吵的声音越来越少，互相提醒的劲头越来越没了，那这个机构也不会有生命力的。”

所以在包容的前提下，邝子平很注意让团队保持进取的激情。一方面是要团结一致让启明创投成为中国风险投资的领域里的佼佼者，另一方面要保持每一个合伙人自己希望成为顶尖人物的欲望。

在激发每个人渴望出类拔萃欲望的同时，需要注意的是绝不能让人整天盼着他周围的人做的差从而突出自己的优秀。所以在这里邝子平很注意保证分配机制的合理和公平。

所以做到这一步其实也是每个同事都要有这么一股劲，我希望我做的项目最顶尖的。但是在我希望我做的项目是最优秀的、最厉害，是所有合伙人里面业绩最好的这一个的同时，我们绝不希望，也起码在十几年里面，我们还没有看到，我希望我隔壁那个做的不好，从而让我很突出。

“怎么做到呢？公平，谁业绩好，谁就有机会在这个机构里面往前走。但公平之余又得有共享精神，我们不是完全单干，在利益分配上面，大部分是按照岗位来分配的。但是有一部分是按照项目来分配的。所以我们隔壁那个同窗好友，做了一个很漂亮的项目，我是有分到利益的。所以大家也都希望互相都很成功。但是如果我自己做的更好的话，我自然也在这个机构里面能够一步一步的升迁上去。”

这个公平，除了在利益上的分配上要公平之外，还包括话语权的公平。

“启明创投从顶层设计上面就是，只要你做到这个岗位，你的权利，职责，报酬都完全一样平等。 只要你坐到这个位置上，你的所有利益，争论时你拍桌子的声音就跟我一样大了。这样的顶层设计让同事都有被充分尊重的、像家人一般的感觉。”

说到这里，不得不提一下启明创投的晋升机制。

在启明创投这些年的发展当中，其人才的储备越来越系统化。启明创投制定有相应的发展路径，让在最基层的员工，也能随着发展而有机会可以一步一步做到合伙人和管理合伙人。

“除非在我们基金发展过程当中，突然有一个同事走掉了，这个空缺是升迁来不及的，除了这样的情况之外，我们大部分情况下还希望是在内部已经干了七八年的同事慢慢升上去。”

在启明创投目前的5位主管合伙人中，负责医疗领域的两个主管合伙人梁颖宇和胡旭波都是从其他岗位升到主管合伙人岗位的。尤其是胡旭波，他于2006年进入启明创投，由于其卓越的投资业绩一路升迁至主管合伙人的位置。

信任与尊重

你信任人，人才对你忠实。以伟人的风度待人，人才表现出伟人的风度。 ——爱默生

投中网记者曾就启明创投的文化话题采访过其负责医疗健康领域的主管合伙人胡旭波和负责清洁能源领域的合伙人张勇，两个人对此都很有感慨。

“从我个人来讲，启明创投有一个很好的机制，也是我觉得挺感谢启明创投的是，启明创投对于团队的成员还是比较信任的，也比较尊重我们的专业性。比如说我们有GP等不懂医药的投委会成员，但他们比较尊重我们专业的人对医药行业的看法。”胡旭波说。

事实上，在启明创投成立最初，关注的行业只有TMT领域，医疗健康并没有被很重视，正是因为投委会对医疗健康行业的同事的信任和尊重，使其将该板块独立出来作为一个重点。如今医疗健康也早已成启明创投的明星投资领域，该领域里的多个独角兽项目为启明创投带来不菲的回报。

张勇对启明创投给予的信任有着更深的感触。

作为一个慢行业，清洁技术领域的投资与一般行业不太一样，需要很大的耐心等待时机成熟。在张勇加入启明创投的前几年里，一直没有很好的投资案例。在这种情况下，主管合伙人依然给予了他足够的信任和支持，让他安心做投资。从而有了近两年启明创投在清洁技术领域的大丰收。

“信任的基础是你干好所有事情的一个空间，我觉得这个启明创投确实还是说到做到了。人家即使听不懂你策略，还让你放手去干，你觉得其他基金能给我这个自由吗，几乎不可能的。”张勇说，“你不能滥用别人对你的信任，我们自己也要对自己在启明创投内部的口碑和我们启明创投在市场上的口碑负责。”

对于邝子平所提到的启明创投的企业文化，张勇认为：“邝总确实发自肺腑想这样推动，我们尊重专业性，我们尊重企业家，我们也包容。转换到我个人的话，我觉得这是一个很舒服的地方，是非常舒服，舒服了就决定你所有的资源都愿意放到这儿。”

能用众力、众智

能用众力，则无敌于天下矣；能用众智，则无畏于圣人矣。——三国.孙权

“我觉得这十几年下来，这些文化慢慢沉淀下来，我觉得对启明创投过去发展很有利，我相信对未来的十年，二十年也是一个非常重要的一个保障。”邝子平说。

除了前面提到的包容、信任、公平，启明创投人身上比较常见的一些共性还包括谦逊、真诚和容易合作。过去11年间，这些都已经渐渐融入到启明创投人的日常行为中，早就成了一种习惯，也或许是这本身就是他们自身的一部分特质，而这部分特质也在不知不觉中影响着他们和被投创业者之间的关系。

“有一点我倒是一点不谦虚是说，我们在行业内还是很多朋友的，而且大家也都挺愿意跟我们合作，这是因为我们比较注重大家相互之间的支持，相互能够获利。我不会太去计较一些事情，也包括不会太去计较一些条款或者利益，我们觉得合作就合作了，所以如果说同样一件事情，可以让给你，可以让给我，那就让给你了。我不会计较，因为我看的还是一个比较长远的合作，我们选择培养大公司作为首选目标。其实成为了大公司也就顺其自然可以赚到钱的，所以不会因为小的事情而影响到培养大公司。”胡旭波说道，“所以这也是为什么很多公司愿意与我们合作。”

在与企业家相处方面，胡旭波表示：“在我们看来，投资人跟企业家之间，第一是股东关系，我们投了他，他拿了我们投资，不存在谁比谁更加强势。既使是企业家遇到困难了，并不意味着你就可以说人家。从法律上你只是个股东，你有股东权利，你可以表达自己的股东权利，这没问题的，但是你不应该说因为你是股东，就凌驾在别人之上，这是不对的，也就是一笔投资而已。”

“其次，其实创业是很不容易的一件事情，最后如果创业成功了，帮投资人赚钱了，我们也感谢他，他做不成我们不就没钱了。所以我觉得投资这个行业事实上是一个服务行业，我们把自己定义为是服务行业从业者，去服务好的企业家。”

在这种观念的指引下，启明创投在医疗健康领域的投资越来越顺利的同时，路也越走越宽。目前，启明创投在医疗健康领域已经投资了60余家优秀企业，退出形势大好的同时，启明创投与优秀的被投企业之间的合作也越来越紧密。比如与泰格医药一起成立了一家新药基金，专门投新药。

在谈到对启明创投寄予的期望的时候，邝子平一连说了5个希望：“希望在普世价值的基础上，把启明创投做成个百年老店，希望启明创投成为中国顶尖的投资机构，希望启明创投在我们的身后，能够永远的走下去。这个事情，跟邝子平没有关系，甚至跟比我年轻的甘剑平他们也没关系。这里面是一个抽象的、启明创投的概念，我们希望启明创投这个企业能够是一个永续的、常青的，是一个伟大的企业。在这个过程当中，我们希望能够扶持到中国最优秀的企业，做更多的小米出来，做更多的甘李药业出来。我们希望启明创投是一个百年老店，一家一直都非常优秀的企业。”

纵观当前的启明创投，早已成为中国顶级投资机构之一。11年的积累和锻炼，让现在的启明创投像一只更加强壮的青年猎豹，有力而神速。在这种积累之下，启明创投正在不断的突破自己的边界向前飞奔，而未来的启明创投或许还不止于成为中国的顶级机构。这只专注而安静的猎豹，正在凝聚越来越多令人瞩目的王者之气，在VC江湖上势如破竹般开疆拓土，无论是在所投资的垂直领域还是在地域上都在快速的攻城略地，驰向更广阔的疆域。

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