ICO监管一刀切：对不起，没有核心价值的造富神话均是谎言

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作者：Eva Zhuang 庄熠

澳财网金融分析师

eva.z@bmyg.com.au

当有些投资项目利润比赌场和贩毒还高的时候，问问自己，这种好事儿怎么就落到自己的头上了？

9月4日下午，中国央行联合工商总局、银监会等六部门一封《关于防范代币发行融资风险的公告》，毫无余地地对近期疯狂的ICO做了定性。

“本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。”

与此同时，《公告》也一刀切断了ICO代币的交易和融资可能。

“本公告发布之日起，任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。”

“已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。”

停止+清退意味着什么？从货币职能的角度来讲，本份公告已然否决了ICO代币的流通手段和世界货币职能；而大多数代币仅有一纸白皮书，毫无价值尺度和支付手段可言。因此，无论代币的价格此刻几何，其内在价值已经几乎为零了。

一时间，超级现金Hshare瞬间腰斩，各大代币全线下跌，ICO交易的基准比特币、以太坊也从高位迅速滑落。监管所涉之处，一片狼藉；血红色的瀑布，蔚为壮观。

“巴菲特式的长期持有观”之于ICO

ICO圈子对监管层采取行动早就不陌生了。就在一周前，凤凰财经还披露过监管层下一步动作的消息。或许和之前一样，风一吹，草一动，保命要紧的韭菜总是低位把代币割给了口袋够深的大户们。久而久之，韭菜们也习得了“长线持有”这一套巴菲特风格的操作方法。

没有致命弱点，当然不会怕狼来了。可是ICO从一开始就是在打监管的擦边球。

半年前，笔者幸得朋友赠书一本，名为《区块链社会》，该书详细讲述了代币在区块链技术中的价值体现——区块链项目中的使用者越多，对项目上的服务使用频次越高，就意味着市场对这些代币的需求越大。而一定时期内，代币的数量是有限的，激增的需求会使得这些代币越来越值钱，价值升高。这样，参与ICO的投资者和持有代币的创始团队就会“赚钱”。作为金融科技投资者，笔者期待区块链对金融行业、甚至社会整体带来的效率提升，并不排斥这一技术中可能出现的全新价值体现方式。然而，ICO的本质问题是，融资门槛太低，写一纸白皮书即可发行一个项目。其购买形式是通过比特币或以太币，以“网络虚拟财产”的定义完美的绕过了集资应受的监管。

ICO与传统融资方式的区别与联系：

ICO（首次公开发币）是区块链行业的一种融资方式，指通过发行代币的方式进行融资。与募股类似的，每个区块链项目会根据投资者投资金额比例，发行相应的代币给投资者，这些代币往往也可以在一些数据货币交易平台进行交易。

就门槛而言，ICO创始团队可以直接发布“白皮书”、“众筹细则”以对接投资者，门槛极低。

就阶段而言，ICO融资方式支持的项目多数为未完全成型或完成的项目，类似于传统融资中VC/PE的阶段或者更早。

就法律保障而言，传统VC/PE拥有明确的法律主体，高净值、专业投资人、机构投资人才可参与。以ICO的方式融资，是可以不需要法律主体的，且允许散户参与。

就所有权而言，VC/PE持有的是公司的股份，代表着一定的所有权，并常常要求在公司董事会占有席位以确保监督参与方向制定。但ICO的购买至无法干预团队工作。

ICO参与者大多数是看不懂区块链代码的，因此几乎没有渠道去鉴定项目的可行性。其操作门槛极低，利于骗子可以浑水摸鱼。那已经成就了的成百上千个造富神话，吸引着大批不明就里的散户投身其中。这些造富神话中有一个ICO项目名称非常好听，叫MLGB，不知道参与该项目的投资者此刻是什么样的心情。

至于讲到巴菲特式的投资策略，他可是一个将公司基本面烂熟于心，将未来规划看的一清二楚的投资人啊。而ICO市场中这10万投资者，26亿元资金，多少是抱着赌博的态度，只谈情怀不谈技术的呢。

ICO不等于区块链

值得注意的是，中国央行在一刀切断ICO乱象的同时，中央政府表达了对区块链技术的鼓励和支持。在其网页刊登的一篇题为《我国区块链产业有望走在世界前列》的文章里，指出了

“我国拥有世界上最大的互联网应用市场，区块链产业具备走在世界前列的众多有利条件。应用场景的多元化，推动了区块链技术迅速发展；但同时，速度问题严重制约了区块链走向多场景应用。我国企业需要吸纳全球顶尖科技资源，建立中国区块链生态联盟，加快技术攻关步伐。”

随着区块链方向的产品愈发成熟，所需解决的问题逐步具体，未来应用场景也更加明晰，促进了众多科技企业加快攻关，也提高了相关投资获得回报的可能。在以上段落中，我们读到了“速度”和“生态联盟”两个落实区块链的关键词。

不止是中国，澳洲也是区块链技术的先锋研究国之一。目前看来，区块链在金融行业已经得到了一些实践。在澳洲，联邦银行（CBA）、麦格理银行（MGQ）、国民银行（NAB）、西太平洋银行（WBC）均是R3 CEV的成员，旨在帮助银行了解区块链和开发协议，以供未来普及使用。而联邦银行更在“智能合同”的实践上领先一步，表示已成功使用该技术执行发票融资文件和信用证，成功与其他14个全球银行进行融资国际交易。该银行表示，在过去一年中，已经完成了25个区块链相关实验，并认为区块链将在贸易融资产业中发挥极大作用。目前银行还有3个项目是与全球银行和出口客户合作。未来还将对更多的实物贸易进行实验，完善区块链的智能合约用途。

另外，澳洲证券交易所ASX早已对区块链技术表现出了极大兴趣，截至目前已为相关项目研究注资超过5000万澳元。近期股东大会上，ASX宣布了公司已完成了分布式账本技术的原型，并构建了用于替代CHESS的交易解决方案，目前已经针对是否应用区块链技术处理交易后事宜开始了咨询流程。使用区块链技术将大大提升证券交割速度，从目前的T+2升级为即时交割，在信用记录、数据维护等方面也具有革命性意义。与蚂蚁金服的试验类似，该原型目前仍处于安全网络中的试用阶段，尚未推广至公开使用，因此不易受到网络风险。而未来是否能够如期投入使用，还需安全性的进一步考验。

当然，澳洲小盘股中也不乏区块链概念的提起者，包括近期的妖股Digitalx Limited（ASX:DCC）和Ookami Limited（ASX：OOK）。概念可以红一时，但铺开应用才是真本事。在做出长线投资决定之前，请务必考量此类公司的技术价值，以及其产品的应用价值。

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