财报 | 一年净亏损80.9万澳元，贝拉米多灾多难的一年
继迈高和A2后，又一奶粉巨头贝拉米（Bellamy's，ASX: BAL）今日公布2017财年全年财报。尽管公司强调自“停牌”事件后已经开始恢复并逐渐步回正轨，全年收入同比上涨2.6%至2.4亿澳元，但仍然低于之前分析师给出的3.3亿市场预期。截至今日收盘，贝拉米股价下跌 8.01 %至 7.69澳元，公司全年不派息。毫无疑问，贝拉米在过去一年来绝对是澳洲ASX股市上的“小戏精”，隔三差五地来一个停盘消息，下一秒又不知道要曝出什么惊人的消息。股价走势在这一年可谓“一波三折”。这个有机婴儿配方奶粉品牌17财年总收入本应比全年的2.45亿澳元要下滑1.7%，但公司在财报中对16财年的最终收入进行了重新调整，从去年收入总额中扣除了1050万澳元，从而最终获得了17财年2.6%的收入提振。公司表示，1050万的收入调整主要涉及到额外的本地零售商品牌推广成本，按照相关会计准则应纳入上个财年中。除此之外，贝拉米息税前利润（EBIT）为4200万澳元，同比去年下降了近23%。税后净利润由盈转亏，录得净亏损80.9万澳元。影响公司最后盈亏状况主要因素来自于一次性重大项目4110万的减值。其中，包括支付给合作伙伴恒天然（Fonterra）供应设备调整成本，库存减值以及澳洲加工厂Camperdown Power的收购费。
但值得注意的是，库存冗余仍然是贝拉米在17财年未能完全解决的一大问题。此前对中国代购持冷淡态度的贝拉米终究还是尝到了苦果。这家公司一心以为可以绕过代购直接通过中国国内电商网站建立起自己的直销平台，放开膀子大卖特卖，结果万万没想到代购的力量是如此强大。要知道，代购可以把一个品牌从默默无闻包装成“网红”牌子，同样也可以把你从“明日之星”的位置一把拉下。财报数据显示，贝拉米库存从上财年的6780万在半年之内一下子猛涨近一倍至1.03亿澳元。排除生产原料库存，成品的库存量也达到8210万澳元。尽管下半财年总体库存有所下降，但明显看到，成品的库存量不降反升，和公司声称的“库存量自三月以来有所下降”的说法有所出入。
可以肯定的是，贝拉米的海量库存在一时半会间还是难以消化。尽管其继续在中国市场上变着法子对自家品牌进行宣传，打出所谓的“对抗雾霾危害”功效，声称”为宝宝打造健康护盾”，但市场并不买账。另外，距离曝出奶粉囤货积压事件已经长达一年，奶粉本身的有效期限并不允许贝拉米放慢处理的脚步。在今年财报上，已经共计有680万澳元的存货价值减计。时间拖得越长，贝拉米损失越大。
贝拉米7月初的CNCA（中国国家认证认可监督委员会）牌照暂停事件余烟还在。尽管旗下Camperdown加工厂牌照在一个月后被重新恢复，但贝拉米这次恐怕又得错过18年1月1日的中国正式注册期限，可能得拖到19年才能实现注册。国外奶粉品牌在中国监管环境仍然面临巨大的挑战性和不确定性。
公司首席执行官Andrew Cohen承认，整个集团日后需要更好地了解并熟悉中国监管环境。他表示，在下一财年，公司的业务重点仍然放在中国地区，但将会花费更多的时间来建立更深层次的零售分销渠道，了解当地的客户需求并和相关监管机构打好关系。贝拉米预计，受到农历新年的销售高峰影响，公司在18财年上半年的销售状况将会带来新的转机，收入增长目标将在5%-10%区间范围内，息税折旧摊销前利润率将达到15%-20%。总的来看，中国市场对海外奶粉的需求仍然存在，国内消费者对婴儿产品质量的依赖性也非常强烈。可以说，“天时”、“地利”对于整个行业来说都是占尽了。至于是否能“人和”，还得看看贝拉米是否能真正地融入到中国销售环境中，建立起最有效的销售网络和人脉资源。
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