金融服务巨头AMP半年净利润下跌15%，未来如何走出寿险困境？
金融服务巨头AMP（ASX：AMP）今日发布2017年上半年财报，公司上半年净利润下跌14.9%至4.45亿澳元，其中最大的核心业务——澳洲财富管理业务的营业收益同比录得下跌。此外该公司宣布了两项新的再保险协议，协议的达成将从AMP人寿保险部门中释放出5亿澳元的资本金，并且降低该业务的盈利波动。不过在强劲的营业收入增长的推动下，AMP半年期的基础利润录得5.33亿澳元，比一年前的5.13亿澳元中有着3.9%的涨幅，并且超过了分析师预期的5.145亿澳元。该公司来自普通业务活动的收入同比上涨了25%达到76亿澳元。此外，AMP公布了每股14.5分的中期股息，90%税务减免，派息率为79%的基本利润。
2017年上半年AMP的业绩受到了市场波动的影响，核心财富管理业务不仅没有录得增长，运营收益反而下跌了1%至1.93亿澳元。这部分业务利润下滑的其实在之前已经多次被预示，在政府政策影响下养老金制度正在发生变化，使得大量客户从养老金资产中撤出；同时有些客户将资金转向了更便宜的MySuper。AMP首席执行官Craig Meller也指出，下半年的养老金市场可能会更为“悲观”。不过其它部门表现强劲，AMP Capital 的运营收益上涨了11%至9200万澳元，AMP Bank 业务运营收益上涨10.2% 至6500万澳元。AMP的澳洲财富保障业务Australian Wealth Protection（AMP的人寿保险业务）也录得了10.6%的涨幅至5200万澳元。人寿保险一直是AMP的主要产品之一，但是近年受到了索赔不断提升的冲击。在2016年AMP财富保障业务录得亏损4.15亿澳元，而在2015年时该业务有着1.85亿澳元的利润。这也是为什么AMP要进行一系列再保险计划的原因之一。AMP本日收盘价格为每股5.27澳元，下跌2.59%。
保险公司可利用再保险作为资本替代方案，并管理其偿付水平，降低盈利波动。由于其投资组合更具地域和风险多元化，以及再保险不承担股权资本相关的所有风险(例如资产和运营风险)，再保险公司因此能够向保险公司提供成本较低的资本。对寿险业而言，再保险解决方案可以向保险公司提供资金，应对高额的收购费用和发展新业务所产生的负现金流。分保人还可受益于再保险公司的技术和市场专业能力。AMP公司表示，已经与股神巴菲特的Berkshire Hathaway公司旗下再保险公司General Reinsurance Life Australia达成新协议，该协议将覆盖寿险公司National Mutual Life Association of Australasia Limited （NMLA）零售投资组合业务的60%。今年1月1日，NMLA 已与AMP Life合并。
此外，AMP还拓展了2016年10月28日与慕尼黑再保险公司Munich Re的再保险合作，将AMP Life Retail的业务组合的再保险覆盖范围从50%提升至60%。该部分业务占总体的25%。新协议将从2017年11月1日起开始实行，加之之前的协议，AMP 实际上有65%的零售人寿保险投资组合将从该日期起被再保险保护。将该协议也将会从AMP Life寿险部门释放约5亿澳元的资本金。
AMP指出，新签订的协议也实质上完成了公司从澳洲财富保障（Wealth Protection）业务中释放资本的再保险计划。AMP首席执行官Craig Meller也表示，在财富保障业务方面，公司已经完成了一系列综合再保险协议，使得公司的资本可以释放，并且减少盈利波动。这笔交易预计将使AMP 2018年的利润下降约3000万澳元，有500万澳元费用将会在2017年11月和12月出现在资产负债表中。不过AMP首席执行官Craig Meller指出，释放出的5亿澳元资本有一部分将被再投资，创造回报用来“弥补短缺”。如果找不到投资机会的话，股票回购计划可能会重新开始。总的来看，AMP正处于一个长期缓慢转型至更高盈利增长的阶段，最大的问题在于，股东们是否有足够的耐心等待扭转计划的全部收益在未来几年中慢慢展现。AMP董事会已经明确表明会长期支持首席执行官Meller的计划，他的战略就是将资本投资从低增长低利润业务转向高增长高利润、低资本密集度的业务。不过在AMP有大量超额资本，并且又通过再保险释放更多资本下，并没有完成之前的股票回购计划。而是称因业增长机会和考虑监管要求暂停计划，使得投资人对此颇为失望。免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述，不构成交易建议，仅供参考，投资时请谨慎决策，风险自担。Level 7, 342-348 Flinders St Melbourne VIC
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