澳洲奶粉淘金热或成泡沫? 投资者急搜新热点

市场用脚投票，一众中国消费魔力股跌势惨重。有投资者从乳业股暴跌中嗅出行业前景不妙，开始转投别处，譬如2016年强势回弹的矿业领域。投资风向似乎再度调转，在这近期，保健品集团澳佳宝、乳制品加工商百嘉奶酪、塔州知名有机奶粉品牌贝拉米陆续通报中国市场相关销售进展不佳，销售收入逊于预期，盈利或受影响。投资者用脚投票，一众中国消费魔力股跌势惨重。原定于上周三复牌的贝拉米申请延期，市场预计公司12月21日发布更新后或将引发新一轮股价下跌。

贝拉米四分之三的收入来自澳洲销售，理论上讲，不应当受中国监管方变化影响。但实际上，贝拉米本地的大部分顾客都是海外代购商家，即中国才是贝拉米产品的最终消费者，而贝拉米进一步渗透中国及东南亚市场的战略也正说明了这一点。数据显示，贝拉米来自中国的消费增长每年24%，而澳洲国内仅为低个位数增长。投资者担心，如果贝拉米的中国策略面临风险，那么公司的整个商业模式的吸引力似乎就会大打折扣。

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澳洲乳业泡沫论

受到中国消费终端变化影响的不只贝拉米一家。澳洲最大的乳制品商迈高近日表示其与美赞臣合资向中国供应婴幼儿配方奶粉的计划也被搁置。迈高今年年初曾宣布建设一家投资3亿澳元的新型特色营养粉工厂，努力从大宗乳品企业转型为生产高附加值优质食品的出口加工商。

过去半年多时间内，百嘉奶酪与澳佳宝、恒天然与贝拉米和贝因美都分别达成奶粉加工协议。从目前进展看，市场人士担忧，澳洲乳制品行业高速发展泡沫面临破裂的风险，随着迈高乳业、Warrnambool、百嘉奶酪等奶粉商股价跌至谷底，将来或许只剩投资者和农户收拾残局。

荷兰合作银行(Rabobank)乳业分析师哈维(Michael Harvey)表示，中国对进口奶粉的限制新规已被推迟到2018年初施行，但本希望在中国婴儿配方奶热潮中掘金的全球乳品公司恐将受到严重影响。

哈维指出，“值得注意的是，中国乳制品市场增长潜力巨大，但是短期内中国政府监管法规的变化意图尚不明朗。表面上看，监管方要减少品牌供应，缩短供应链，叫停所有非原产地包装、灌装及贴牌生产企业。这些公司正面临非常高的风险。”

中国乳制品自给能力增强也是重要因素。国民银行农业企业亚洲区专员马提雅姿(Laura Mattiazzi)表示，近期，中国本土乳制品品牌面临较好机遇，正在蓬勃发展。外资落地也逐渐形成规模，印尼华裔家族控制的印尼佳发集团(JAPFA)和恒天然都在中国大规模建设自有奶场，奶牛均超过万头。

中国乳业的快速增长很大程度上是基于维州和新西兰地区优质小奶牛的出口，澳洲近十年来年均出口小奶牛15万头，但最近来自中国的需求放缓。“仅澳洲一个国家就为中国提供150万头奶牛，现在他们有了自己的小牛犊——中国的牛奶自给能力大大提升。”马提雅姿表示。

但她认为，当前澳洲婴幼儿配方奶粉商所面临的监管不确定性风险并不意味着中国市场带来的乳业繁荣终结。相反，企业要从更大的市场波动性中学习成长，并将其纳入到长期持续增长战略中。

A2牛奶在中国的销售势头依然强劲就是一个明证。里昂证券投资分析师表示，这表明，A2牛奶旗下产品具有相对优势，中国消费者对该品牌的信任有所增加。瑞信也认同上述看法，并指出，由于贝拉米估值腰斩，A2牛奶股价下跌对于精明的投资者来说是一个买入契机。

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投资大亨放弃奶粉梦

尽管如此，另一些投资者已经从乳业股暴跌中嗅出行业前景不妙，转投别处。原采矿业投资大亨麦克唐纳德(Bill McDonald)清空在幼儿配方奶粉企业Camperdown的投资，回归矿业，这其中传达出一些微妙信号。

43岁的麦克唐纳德先是开发昆州煤矿，继而在布里斯班内城开发公寓攫取大额财富，然而他希望踏准中国食品热潮再次实现成功、并追逐5亿澳元以上财富的梦想逐渐陨落。

18个月前，麦克唐纳德在维州西部买下首个农场，饲养4万头奶牛，同时买下古老的Camperdown黄油工厂作为婴幼儿配方奶生产基地，他曾提及投入2亿澳元升级牛奶干燥设备，并从附近的奶农处购买原奶，本地雇员200余名。

2012年，麦克唐纳德就知道煤炭市场过热，因此开始多元化经营，首先进入布里斯班房地产开发市场，去年进入农业行业。

Camperdown的伊万斯(Evans)确认麦克唐纳德已彻底退股，并表示公司将继续从恒天然和Burra食品等加工商处采购奶粉，在墨尔本工厂混合灌装，使用CDI品牌出口到中国。他承认，麦克唐纳德基于中国需求，在维州西部打造全资所有、从奶牛到奶罐垂直一体化企业的梦想已被搁置。

“我们在全力销售婴儿配方奶粉(到中国)，目标是1000万罐；但我们现在还没有达到。没法支撑在农场或公司运营上的投资”。

伊万斯说，“可以说，采矿业周期已经归来，麦克唐纳德看到了这一点又回投煤炭行业。”

矿业周期归来？

，2016年，矿业复苏，市场人士大多认为，明年矿业承包商、服务公司和设备供应商将迎来好时光。如今，矿业发展仍处历史低位，不过资本支出、勘探预算最近几个月有所攀升。

矿业低潮中幸存的采矿工程企业Downer EDI、Thiess、MacMahon控股和Mastermyne此时此刻更容易获得资本青睐和更大的市场份额。

此外，未经证实的消息显示，澳洲最大的设备租赁企业Coates Hire计划于明年下半年赴澳交所IPO上市，公司近期向ASIC提交的报告显示，截至6月30日的财年内，Coates亏损1770万澳元，较上年的4.35亿澳元亏损额大有好转。

Coates Hire公司2016财年收入为8.67亿澳元。这与早年辉煌时期有巨大差距，公司2012财年收入为13亿澳元，较上年提升22%。税后利润为1.25亿澳元，较上年增长147%。

随着矿业急速陨落，公司运营一落千丈。由于无法寻获合适买家，2013年中期，持股占比90%以上的前两大股东Seven和Carlyle集团撤销30亿澳元资产出售计划。而如今，Coates Hire多达21家的债权人财团集体同意将为其提供贷款支持，这也从一定程度上反映出市场整体看好矿业周期回归。