非农疲软美元溃败 下周欧英美华山论剑

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　　本周(2月3-7日当周)外汇市场精彩不断，美元指数节节败退，商品货币澳元和纽元绝地大反攻，几乎并列赢得本周“最牛货币”宝座 ；欧系货币表现分歧，欧元雄踞一方仅次于澳纽姐妹花，英镑跌跌涨涨比美元更弱，英镑交叉盘纷纷溃败是“罪魁祸首”，加元和瑞郎跟着各自的老大哥沾光。

　　这样的行情也顺应了基本面重磅风险事件的进展：周初以来，先有澳洲联储打压降息预期和新西兰财长推升加息预期，接着是疲软ADP带来隐忧，然后是改善的欧元区服务业PMI及欧洲央行维稳利率令部分投资者的降息预期落空，最后是压轴大戏非农又一次令人“大跌眼镜”。

　　【本周热点回顾】

　　非农又一次令人“大跌眼镜”

　　在极其疲软的12月非农后，2月7日出炉的美国1月非农就业数据又一次令人“大跌眼镜”，仅增11.3万远逊预期，预期料增18.5万，且远低于去年平均增幅，前值小幅上修为增7.5万。虽然美国1月失业率意外降0.1个百分点至6.6%、就业参与率上升0.2个百分点至63.0%是利好信号，但非农就业增幅意外太弱已成为市场信心的“致命伤痕”。“美联储通讯社”称美国非农就业报告将削弱美联储对预期的信心。市场纷纷担心，美联储或重新考虑货币政策策略，逐步加大缩减QE的步伐也可能会被打断。

　　不过，这种担忧并非在市场上取得一致认同，Lenox Wealth Advisors投资长官称“非农整体数据较差，将对市场产生负面影响，但也有足够多的正面数据最终使市场随着时间推移而上涨”。PIMCO前CEO则表示，非农就业报告的重要性在下降。而且，美联储官员费舍尔称，美国1月和12月就业情况受到寒冷天气的重大影响，这在一定程度上使得就业数据疲软的影响大打折扣；消费者在过去的两个月“简直冻住”了；FOMC不会为单独某个数据所左右。

　　耶伦宣誓就职，美联储QE与新兴市场动荡再受关注

　　在伯南克卸任后，美联储新一任主席耶伦在2月3日宣誓就职，正式宣告“耶伦时代”的开始。美联储在上周宣布将QE规模再缩减100亿美元，至每月650亿美元。虽然这一行动符合市场较普遍的预期，但新兴市场的动荡仍然在继续。新兴市场动荡也受到了各方的普遍关注和热议。澳洲联储在2月4日决议声明中称“新兴市场局势更具挑战性”；欧洲央行行长德拉基称“新兴市场的不确定性可能会影响欧元区经济形势”；日本高官菅义伟称“新兴市场面临的不确定性也是造成市场波动的原因之一”。穆迪称，美联储缩减QE政策已经对新兴市场那些存在外部失衡问题的国家产生更大影响；花旗指出，反新兴市场的情绪比前几次危机时更容易蔓延；ETF证券称，新兴市场货币动乱或令黄金进一步走高。

　　欧英澳三大央行决议“大有意外”，日银欲“逆势”加大刺激

　　欧洲央行、澳洲联储、英国央行均在本周公布了利率决议结果。三者均维持当前货币政策不变，英国央行决议未公布声明，市场转向下周出炉的英国央行季度报告，不过欧澳央行决议声明可以说是“大有意外”。一方面，欧洲央行维稳利率在0.25%令一部分投资者的降息预期落空，加上之前欧元区成员国及整体1月服务业PMI释放利好信号，欧元全面疯涨。另一方面，澳洲联储决议声明未透露近期降息的暗示，令降息预期冷却，澳元展开绝地大反攻。2月6日出炉的澳大利亚贸易帐及零售数据意外强劲、2月7日的澳洲联储季度货币政策报告上调GDP及CPI预期且措辞乐观，均强化了降息概率大降的市场预期。而与全球主要经济体收紧货币政策相反的是，随着4月启动上调销售税措施的临近，日本央行副行长本周言论表明，日本央行还将进一步放宽货币政策。不过由于这早已在市场预期内，因而日元反应仍较平淡。

　　服务业PMI暗示“全球经济新动向”

　　本周集中出炉了全球1月服务业/非制造业PMI数据。整体来看，“此前处于领跑低位而高速扩张的”英德美服务业PMI继续取得不错表现，此前处于低估深渊的欧元区服务业PMI显示二线国家改善迹象，参差不齐的新兴市场服务业PMI继续萎缩或释放经济放缓信号。中国1月汇丰服务业PMI降至50.7，近两年半最慢扩张速度，强化市场对中国经济放缓的忧虑；俄罗斯1月服务业PMI大幅降至50.2，显示其经济有丧失动能之虞；印度1月服务业PMI萎缩程度缓解，但仍连续第七个月处在荣枯分界线下方。

　　欧美方面，美国1月Markit服务业PMI终值上修0.1个点至56.7，前值55.7；英国1月服务业PMI意外降0.5个点至58.3，不及预期的59.0但仍处较高水平；德国1月服务业PMI终值意外下修0.5个点至53.1，法国1月服务业PMI终值上修0.2个点至48.9；意大利1月服务业PMI升至49.4，逼近荣枯分水岭50；西班牙1月服务业PMI升0.7个点至六年半最高位54.9。此外，爱尔兰1月服务业PMI略降至61.5，扩张速度仍处领先水平且为连续第18个月处在扩张状态。

　　下周欧英美华山论剑各有绝招

　　下周(2月10-14日当周)是“超级非农周”过后的“清淡周”，不过仍有三大事件值得密切关注——且看“欧英美华山论剑各出绝招”。

　　耶伦“首秀”倍受关注，美国债限问题又来，违约风险如剑悬顶

　　新任美联储主席耶伦将在下周二(2月11日)23:00出席国会听证会，阐述政策立场。在连续两个月非农引发市场对美联储政策前景的质疑后，耶伦上任后首次表态将更受关注。

　　美国在当地时间周五(2月7日)再次触及债务上限，这意味着美债违约风险再次“如剑悬顶”。虽然美国众议院议长博纳强调美国不会违约，西太平洋银行分析师也称料对市场冲击不大。但“靴子未落地”投资者就无法安心，因而，下周市场势必会密切关注美国债限谈判进展相关消息。美国财政部已在2月7日稍晚开始采取行动，以确保在没有突破联邦政府债务上限的情况下继续为政府提供运作资金，因为国会众议院共和党方面继续在上调债务上限上寻找支持。2月7日报道称，美国众议院共和党可能在下周针对债务上限立法进行投票。

　　不过，奥巴马政府周五(2月7日)对国会发出警告，称如果国会议员们不上调债务上限的话，恐怕联邦政府运作资金在2月27日之后很快就会耗尽。美国财长杰克·卢在写给国会领袖们的一信函中称用于避免债务违约的特别措施只能换取三周所有的时间。

　　欧元区GDP

　　下周五(2月14日)将迎来德国/法国/意大利/欧元区第四季度GDP初值数据，料将撼动整个市场。一方面，GDP数据原本就很重要，另一方面，欧洲央行行长德拉基在2月决议声明后明确表示，2月维持利率不变，是因还需进一步观察新兴市场和欧元区GDP的表现。最近调查预期中值显示，欧元区第四季度GDP季率料上升0.2%，前值上升0.1%；年率料上升0.4%，前值下降0.3%。

　　2月14日另一个备受关注的数据是中国通胀数据——中国1月CPI和PPI。

　　英国央行通胀报告

　　下周三(2月12日)将公布英国央行季度通胀报告。自从英国央行在去年8月推出前瞻性指引以来，失业率已经大降至接近7%的门槛，英国央行此前称将在这一门槛评估利率。英国央行原本预估，失业率进入2016年以后一段时间才能达到该水平。随着经济复苏加速，以及市场至少预期今年晚些时候会有一定升息几率，英国央行不得不反复重申并未计划很快采取行动。英国央行下周或许不会详细说明如何扩大前瞻性指引，但至少通胀报告可能提供线索。央行选项有扩大所采取的指标，从失业率扩大到包括，如薪资增长，或者复制美联储(Fed)的“点阵图”，此为每位决策者对未来利率看法的矩阵图。贝伦贝格(Berenberg)首席英国分析师Robert Wood表示：“我们预期英国央行会在2015年第一季度升息，而2014年第四季度升息的可能性有三成。在下周通胀报告记者会上的任何进一步指引，不太可能会让英国央行有过于落后形势之虞。”