复旦大学教授华民：人民币已经成为空头货币

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　　大智慧阿思达克通讯社11月27日讯，复旦大学世界经济研究所所长华民教授周三在第十一届中国现金、财资和风险管理年会上表示，当前中国的经济发展阶段还不具备人民币国际化的条件。人民币国际化会令中国出口下降，经济增速放缓和外汇储备受损，从而使得全社会福利水平下降。

　　华民指出，虽然当前中国经济总量较大，并不代表中国具有较强的国际竞争力，也不代表人民币具有很强的全球竞争力。从静态的角度的来看，人民币缺乏竞争力，当前中国主要依靠廉价劳动力参与国际竞争，对汇率极为敏感，而且当前出口下降、经济增长放缓和人民币远期汇率的下降，使得人民币已经成为了空头货币。

　　华民教授从“存量效应”和“流量效应”两方面分析认为，目前人民币国际化条件尚不成熟。存量效应方面，从最近10年央行的资产负债表来看，人民币发行主要源于外汇占款，这意味着人民币是一种被美元渗透的货币。在这种情况下，假如把人民币推向国际社会，在双边或者多边的贸易中采用人民币作为结算的货币，那么由此造成的人民币对美元的替代会导致美元汇率的贬值，进而造成中国巨大规模存量美元储备资产的损失。

　　流量效应方面，从中国目前国内的经济发展态势来看，连续多年的结构调整，经济增速已经开始放缓，对外贸易也开始由顺差转向逆差，一旦中国经济增速向下的拐点出现，人民币产生贬值压力，可能会引发挤兑风险。在这种情况下，假如把人民币推向国际社会，人民币将为国际社会做空的筹码，从而让中国经济处于高度的风险之中。

　　华民认为，当前的国际货币体系不存在帕累托改进的方案，保持美元作为国际货币的现状是最好的办法。那么对中国来说，有几个可行的选择。一是和美元保持固定汇率。因为中国经济不能够靠内需而是需要靠出口，只有出口保持增长才能推动经济的长期发展。事实上，能够靠消费维持经济增长的只有美国，因为美元是世界货币，美国是发钞国。从希腊、西班牙等欧洲国家的经验就可以知道，这些国家的货币不是世界货币，靠消费拉动内需来推动经济增长是不可行的。

　　另外可供选择的方法是通过发展离岸美元市场来降低外汇储备的规模。这里所说的离岸美元市场是指，在不开放资本项目的情况下，允许世界各国的企业到中国来发行美元债券，通过信用评级，允许各种机构投资者以人民币从央行换取美元到此离岸美元市场认购外国企业发行的债券。这样的话能大规模压缩央行的资产负债表，降低由于外汇占款发行而带来的流动性冲击。