人民币空军来袭：贬值预期恶化资本外逃

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　　马凌

　　7月10日，在远期市场上，人民币无本金价格远期合约(NDF)交割价格走低。截止到记者发稿时间，NDF3个月品种报价6.2085，跌去0.0065；其1年期品种报价6.2850，跌去0.0080。

　　这反映出投资者看空人民币的升值前景。

　　人民币“空军”之所以涌现，是由最近一系列中国疲软的经济数据决定的。

　　7月10日，中国最新公布的6月份进出口数据显示，中国进出口均较预期出现大幅回落。6月份中国出口同比下降3.1%，而预期增长3.7%；中国进口同比下降0.7%，预期增长6.0%。

　　这是继今年5月份之后，中国进出口数据增速再次下跌。5月份中国出口增长仅1%，低于4月份出口增长14.7%的数据，也低于增长7.4%的预期。5月份中国进口下跌0.3%，低于4月份进口增长16.8%的数据，也低于增长6.6%的预期。

　　5月份中国贸易数据走低的重要原因在于外管局临时出台的20号文。该文件旨在打击虚报的贸易交易，挤出套利交易的水分。但挤出水分后的贸易数据“惨不忍睹”。

　　6月份贸易数据公布后，野村证券中国经济学家张智威在报告中指出，“走弱的贸易数据提示了中国经济下半年的下行风险”，“这进一步巩固了我们提出的看法，即存在30%的可能性，中国的国内生产总值(GDP)将在今年下半年跌于7%之下。”

　　随着整体经济的下行风险增加，各金融机构纷纷表示看空人民币。譬如，渣打银行[微博]预计，人民币今年只会升值0.25%。而此前市场的共识是，今年人民币将最多升值2%，较去年翻番。德意志银行和巴克莱银行则主张人民币会贬值，建议客户直接做空人民币。

　　看空人民币的贬值预期将进一步恶化中国的资本外逃形势。今年6月28日，联合国[微博]贸易发展组织投资司官员梁国勇[微博]在《2013年世界投资报告》发布会上称“中国出现了资本外逃现象”。该报告还指出，中国吸引的外国直接投资(FDI)下降了2%。

　　导致资本外逃的国际原因是美联储主席伯南克暗示将于明年中期减缓第三轮量化宽松政策。这催动了资本从新兴市场国家的回流。

　　大多数新兴市场国家外汇汇率随之走低。菲律宾比索贬值了5.3%，印度卢布贬值了8%，巴西雷亚尔贬值了11%，跌至近年来的最低点。而人民币却一路坚挺，今年已将近升值1.7%，成为众对冲基金做多的交易对象。

　　尽管各投行于今年年中反转年初预判，押宝人民币走低。但值得注意的是，中国央行行长周小川在今年6月4日针对此事的表态“我们不会让人民币竞争性贬值”，“中国政府正在监控‘热钱’的流动。”

　　在“不会让人民币竞争性贬值”的承诺下，中国今年的外汇占款下降。“从今年前四个月的平均3774亿元下降到五月份的668.6亿元。”德意志交易所旗下金融媒体MNI报道称。

　　在贸易数据、制造业数据、外汇占款纷纷走弱的情况下，人民币后市不明。